中国经济下行压力严峻 更多刺激“箭在弦上”

moon宝

楼主 moon宝说：


2015年，中国经济开局不利，市场已经开始预期更多的稳增长措施。

一季度的中国经济，通缩压力犹在，出口大幅低增，“克强指数”告急，工业、投资、消费全面低迷。今天公布的GDP增速更是降至7%，创六年新低。

许多分析师认为，疲软的经济可能带来刺激加码，也许能帮助中国经济触底反弹。二季度开始，货币政策和房地产政策将更加放松，基础设施建设将进一步加码。

经济数据惨淡丝毫不影响分析师对股市的信心，在充裕的流动性环境下，股市或将继续走牛。

经济下行 数据全面恶化

包括GDP在内的一连串数据表明，中国经济正面临严峻的下行压力。

GDP创六年新低：一季度中国GDP增速7%，增速较去年明显放缓，创2009年一季度、金融危机以来最低。

通缩压力仍存：3月中国物价同比增长1.4%，继续停留在“1”时代。而PPI则下降4.6%，连续37个月负增长。

克强指数亮红灯：一季度全国铁路货物发送量同比降9%，回到2010年同期水平。1至2月全国全社会用电量同比增长2.5%，创23个月次低，其中2月用电量更是出现负增长，中国制造业面临着巨大的困境。

进出口骤降：中国3月出口下滑15%，远低于预期和前值；进口下滑12.7%，不及预期但好于前值；贸易顺差缩减至30.8亿美元，而2月份为创纪录的606.2亿美元。

融资规模萎缩：3月中国广义货币(M2)余额同比增长11.6%，预期12.4%；社会融资规模增量为1.18万亿，预期1.5万亿；新增人民币贷款1.18万亿元，预期1.04万亿元。

房地产投资萎缩：一季度，房地产投资同比仅增8.5%；商品房待售面积增加；房屋新开工面积降幅扩至18.4%；房企拿地面积降幅扩至32.4%；土地成交款降幅缩至27.8%。

固定资产投资低迷：一季度固定资产投资增速仍然进一步下滑至13.5%，不及预期13.9%。

零售增长乏力：中国3月社会消费品零售总额同比增长10.2%，不及预期10.9%。

政策旋风即将来袭

一季度冰冷的数据，可能会促使政府加强政策刺激。

中金宏观团队研究认为，一季度疲弱的经济数据，将带来政策加速调整，加大放松力度。政策调整的积极迹象近期已见苗头，向前看预计今年二、三季度GDP环比增速可能逐季回升。

摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊预计，年内央行还将降息2-3次，并根据外汇占款等流动性指标适时降准；房地产政策也将进一步放松；财政方面，一方面地方政府债务置换的规模可能会不断提高，另一方面PPP和“城镇化建设基金”都有望将成为基建的发力点。

同时，民生证券宏观管清友团队认为，政府还将加快推进“一带一路”、京津冀、长江经济带等区域协同战略，推动新一轮基建投资热潮。今年的基建投资将实现25%的高增长。

经济没速度 股市有激情

经济数据惨淡丝毫不影响分析师对股市的信心。在他们看来，当前股市最重要的基本面就是“大量的流动性”。

管清友团队撰文指出，虽然经济跌跌不休，企业盈利增长乏力，但只要市场依然有增量资金入市，短期内牛市的基础就不会动摇。

管清友指出，今天的股市已经站在了风口，而造就这一风口的至少有三股力量：

第一个风口来自存量财富的资产重配。截至2014年，中国一般性存款余额达110万亿，其中居民储蓄存款为50万亿。此外还有13万亿的理财产品。相对低估的A股可能成为这些财富的主要配置方向。

第二个风口来自央行货币宽松带来的增量资金。从转型角度看，在企业债务率高企实体融资难的今天，通过提高直接融资占比，打开注册制和国企整体上市的空间，对促转型大有裨益，只要不出现“疯牛”行情，货币政策会保持宽松支持股市。

第三个风口来自金融体系无处可去的配置资金。银行由于表外严监管和风险偏好收缩，失去了对非标和同业创新的兴趣，沉寂了大量的基础货币和理财资金用不到实体。在此背景下，恰逢存量财富资产重配，券商将已有的融资融券资产向银行抵押融资，银行也积极沉积的流动性和理财资金投入伞形信托入市。

管清友预计，在不考虑杠杆效应下，未来至少有10万亿增量资金入市。管清友甚至大胆预测，如果说过去是一个实体造富的房产时代，那么现在中国已经进入金融造富的股权时代。